［上片怀念孙权、刘裕。孙权坐镇东南，击退强敌；刘裕金戈铁马，收复失地。通过对历史人物的赞扬，表达对主战派的期望和对南宋朝廷苟安求和者的讽刺和谴责。］千古江山，英雄无觅孙仲谋处。（孙仲谋：三国时的吴王孙权，字仲谋，曾建都京口。大好江山千古永存，但是再也无处寻找到像孙权那样的英雄。）舞榭歌台，风流总被雨打风吹去。（历史上歌舞楼台上演的英雄业绩，都被时间的风雨吹打得消逝不见了。）斜阳草树，寻常巷陌，人道寄奴曾住。（寄奴：南朝宋武帝刘裕小名。眼前那西斜的太阳下草木丛杂、偏僻荒凉的普通街巷，就是人们说的当年南朝宋武帝刘裕曾经居住过的地方。）想当年，金戈铁马，气吞万里如虎。（金戈铁马：指军队威武雄壮。刘裕曾两次领晋军北伐，收复洛阳、长安等地。回想当时刘裕北伐，率领着威武雄壮的军队，气势吞吐万里，好像下山的猛虎。）

［下片用刘义隆冒险北伐，招致大败的史实，忠告韩侂胄不要草率出兵。并四十三年来的变化，表达词人对中原久不收复的忧虑和收复中原的决心。最后三句，借廉颇自比，表示出词人报效国家的强烈愿望和对宋室不能任用人才的慨叹。］元嘉草草，封狼居胥，赢得仓皇北顾。（元嘉：刘裕之子南朝宋文帝刘义隆的年号。草草：轻率。刘义隆好大喜功，听信王玄谟在意见，仓促北伐，被北魏太武帝拓跋焘重创，从此一蹶不振。封狼居胥：汉武帝时大将霍去病重创匈奴，在狼居胥山封山筑坛祭奠亡灵。然而元嘉年间南朝宋文帝刘义隆草率出兵，想要建立霍去病封狼居胥山那样的大功，换来的却是惨遭失败、仓皇南逃北望之辱。）四十三年，望中犹记，烽火扬州路。（路：宋代行政区划名。四十三年过去了，我回望中原，还记得扬州路一带曾经绵延不息的战火。）可堪回首，佛狸祠下，一片神鸦社鼓！（佛狸祠：北魏太武帝拓跋焘小名佛狸。450年，他反击刘宋，两个月的时间里，从黄河北岸一路穿插到长江北岸，在长江北岸瓜步山建立行宫，即后来的佛狸祠。神鸦：指在庙里吃祭品的乌鸦。社鼓：祭祀时的鼓声。南宋时期，当地老百姓把佛狸当作神奉祀供奉，却不管他曾是异国的君主。往事哪堪回首，眼前沦陷地的百姓拜倒在北魏太武帝拓跋焘的祠堂下，使那里充满了神鸦的叫声和社日的鼓声！）凭谁问：廉颇老矣，尚能饭否？（廉颇句：《史记·廉颇蔺相如列传》记载，廉颇免职逃到魏国，赵王想再启用他，派人查看他的身体状况，但被其仇人诋毁，不被召回。作者以廉颇自况，抒发感慨，说明朝廷不再会任用自己了。谁还会来问问我：廉颇老了，饭量还好吗？）