珠海巨人轰然倒下的原因，直接的导火线是因为巨人大厦的资金链断裂。虽然后来包括史玉柱本人在内的许多人都对此作过分析检讨，但都是把问题归咎于史玉柱的头脑发热与盲目扩展。

　　其实，按照现代企业制度，珠海巨人的体制失误在于：同一集团公司下属的不同业务，在资产上分隔不清楚。如果当时史玉柱在体制设计时，能很清晰地把电脑、保健品与房地产三块业务分隔开来，组建三个独立的股份有限公司或责任有限公司，分散股权，组建各自的董事会，那么房地产项目的失败决不会把保健品项目也拖垮。

　　资本股本结构概念的缺乏，是巨人集团整体垮台的重要原因之一。

　　从史玉柱的事后反思来看，他根本还没有意识到资本股本结构的合理搭建对企业的未来运行有多么重要。从健特公司股本结构的模糊性以及“借款还债”的背后，我们看到的是哥们义气及产权极不清晰。

　　以史玉柱对资本股本问题的模糊认识，在未来的发展中，他会遇到怎么处理保健品业务与生物制药业务的资产关系，以及如何处理制造业与房地产业关系的大问题。史玉柱不可能在还完钱后，就把巨人大厦的地皮及烂尾楼都丢掉，而去从中获得利益或者说回收投资。

　　以往的珠海巨人，实质上就是史玉柱的个人企业。未来的新上海巨人，会是个什么样的企业呢？

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　　媒体分析：做企业不是山林呼啸。因此史玉柱需要面对这样一个事实：没有按照市场经济的要求组织起一个有效的团队，正是导致其失败的最关键原因。曾创立实达集团、后又创立新大陆集团的胡钢对此指出：“制度创新和利益共同体的营造，关系到民营企业的生死存亡。”

　　如何把企业的员工纳入利益共同体，使其成为稳定团队结构的基点之一，其关键就是不断进行股权结构的再调整。说白了，就是用法律的形式确定员工在企业内的利益主体身份，用法律的形式确定钱的走向。“把员工变成你的合作伙伴和拍档，他们就不会在关键时刻离你而去”。这是胡钢对自己两度创业经验的总结。其实，这样的判断应该出自史玉柱之口。这位当年个人股权高达90%的老板现在如何考虑这个问题？

　　记者：为什么不以自己名义注册(健特)？

　　史玉柱：第一，从法律上讲，这些钱还不是我的，是用前面这段利润来注册的；第二，如果我真是法人代表，珠海老百姓的钱没还完之前，那些债务都追过来，一下子把你搞死掉，钱反而就还不了了。为了对老百姓负责，也不能把这个公司搞死掉。

　　记者：那时候，珠海老百姓也不知道你在上海？

　　史玉柱：不知道。

　　记者：这个时候，这个公司股份情况怎样？

　　史玉柱：股份没变。

　　记者：还巨人这部分钱是……

　　史玉柱：是我向这个公司借的。

　　记者：借了1个亿？

　　史玉柱：对。我跟这个公司有协议。而这个公司是我负责运作的，签合同的时候我们有个秘密协议，这牵涉到对方，不便于公开。但是里面有一个条款：要允许我从里面借钱还珠海老百姓的钱。当时我的身份是决策顾问，作决策，公司造成损失，我也要负责任的。

　　记者：这笔买卖好像不怎么合算。他只不过是垫了50万。

　　史玉柱：现在我要借一个亿，他可以借给我呀，有什么不合算的呢？

　　记者：在这个50万注册的公司里面，您有多少股份？

　　史玉柱：股份是没有。

　　记者：这有点令人不可思议。

　　史玉柱：这个我们就不要去深究它了。肯定有一些协议……我认为对双方还是公平的，双方都是满意的。

　　媒体分析：在史玉柱的安排中，脑白金的生产者健特公司并不属于他自己所有。不过，在强调产权与己无关的同时，史玉柱同时也强调目前他对这家公司有着绝对的控制权。事实上，这家公司的骨干有一半是原巨人集团的旧部。关于健特的所有问题，包括谁是出资人，健特为什么愿意借钱替巨人集团支付债务，这些资金将如何偿还等，史玉柱都不肯多谈。不过，不管史玉柱如何绕着圈子，按照他的描述，健特都将最终真正纳入他的手中。

　--未来设想太简单

　　史玉柱对未来的憧憬，大体上是两点：一是做出个上市公司，二是向生物制药发展。

　　如果事情按史玉柱设想的进展，那么今年秋冬季，他的新的上海巨人将会借壳上市，在资本市场上一展身手。上市，是现在许多老板共同的梦。上市的最大好处，通俗地说，就 
是能用别人的钱来做自己的事。募股得来的钱，作为企业的自有资金，不必承担还本付息义务。

　　史玉柱关于通过上市来被动建立现代企业的想法，在今天是错误的。据从《福布斯》公布的美国非上市公司1000强排序来看，前十名的年营业额都超过100亿美元。在美国这种连两人合伙创办的殡仪馆都能上市的社会里，百亿美元级的大企业想上市，根本没一点问题。原因是，企业是不是选择股票上市，进入资本市场，做社会公众公司，正常的理由在于企业的产业政策与发展战略，并非什么企业都要跑到证券交易所去挂牌。第二，建立现代企业制度，应该是今天这个经营环境下企业的自主要求，而不是等着上市后让证监会或股民来强制你实施现代企业制度。事实上，中国有太多的上市公司根本与现代管理沾不上边，靠弄虚作假欺骗监管部门与股民，实际上就没业绩。这样的企业如果不是依托制度缺陷，在合理的现代社会，是一天也生存不下去的。如今，国家已经陆续建立了严格的核准制上市制度和上市公司退出机制，而以往那种认为上了市就等于进了避风港的想法已经过时了。

　　为什么不把重点放在制度建设上，从而把企业的发展战略与管理做对做好，把企业资产做成获利能力强的优质资产呢？即使你不选择上市，也会有投资人来找你，以合理的价格买你的股权，让你拥有许多增资扩股，做大盘子的机会。在笔者看来，企业的资本获利能力与赢利前景是最重要的，上市只不过是增资扩股的方式之一而已。

　　史玉柱的第二个梦想，做生物制药。这是一个合理的产业取向。

　　通过做保健品挣快钱，完成原始积累后，把战略重点转移到有坚实需求的基础，有广阔行业空间的生物制药上来，是好的选择。而且，从保健品到生物制药，业务上有关联度，在技术、管理、市场等方面有一些共享资源可利用。战略转型的难度应该不会太大。

　　但也应该看到，从保健品到生物制药，并不能简单理解为产品转型问题，而应该看作是产业结构的大调整。放在产业格局调整的高度，去调整集团的投资结构、人才结构和组织结构，并建立一整套基于生物制药行业与产品特点的新的企业运行模式。

　　所有这些，对史玉柱个人来说，是有难度的，是个极大的挑战。但又是史玉柱第二次创业所无法回避的挑战。

　　笔者想要对史玉柱说的是：过去的事，无论是成功的经验，还是失败的教训，现在都已经不再重要了。因为这个世界变化得太快了。最重要的是，适应变化了的新环境，学习在新环境中生存发展所必须的新知识。充满哲

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